安踏集团已形成了三条具有竞争力的成长曲线：第一条是以安踏品牌为核心的专业运动成长曲线；第二条是以FILA品牌为主导的时尚运动成长曲线；第三条是以Amer Sports等国际品牌为核心的户外运动成长曲线。

　　第一条成长曲线：安踏品牌——专业为本，品牌向上。1）专业为本，研发导向。专业性是安踏品牌安身立命的根本，公司最强中底科技高频迭代，技术水平可与NIKE比肩。2）渠道是安踏品牌成败的关键。公司从经销渠道起步，对终端零售较强的管控能力是公司的优势。

　　第二条成长曲线：FILA品牌——时尚保鲜，心智打造。1）精准定位，细化品类。2014年FILA成功实现了扭亏为盈，并拓展子品牌系列。FILA品牌从FILA Classic经典款成功延展到FILA KIDS、FILA FUSION等，并成功拉动星空体育app下载FILA品牌的再次高增长。2）渠道调整，提高店效星空体育。零售渠道全直营模式集中管理，提高门店质量及效率。从门店数量来看，2010-2022年，FILA门店数量从210家增至1,984家，实现了门店数量的增长较快。

　　第三条成长曲线：DESCENTE及KOLON SPORT——高端高质感的专业运动户外。1）DESCENTE：2016年，安踏集团收购迪桑特在中国大陆的独家经营权。2016-2022年，迪桑特（中国）门店数量从6家增至191家，且销售表现佳。2）KOLON SPORT：2017年安踏集团收购可隆在中国大陆的独家经营权。近年来，可隆以年轻消费者为目标客群，定位着眼于千禧一代的“时尚轻户外”风格。

　　投资建议：安踏集团坐拥专业运动、时尚运动及户外运动三条成长曲线，叠加体育运动及户外运动的红利期，以及国货新机遇的加持下，公司长短期均呈现较强韧性。

　　风险提示：1、品牌推广不及预期，2、渠道库存积压风险，3、需求弹性不足等，4、跨证券市场选取可比公司估值风险。